央行：按兵不動 穩(wěn)健政策不松綁

這兩天就有個詞特別火，叫“銀行間隔夜拆借利率”。那什么是銀行間拆借利率呢？就是指各銀行間進(jìn)行短期的相互借貸所適用的利率。

　　我們不夠錢買房就找銀行貸款，那么，銀行缺錢怎么辦呢？只能銀行間互相借來借去了。就在昨天，當(dāng)市場都在期待央行降低存款準(zhǔn)備金率的消息時，央行宣布發(fā)行20億元的央票，隨后銀行間市場利率幾乎全線飆升。

　　截至昨天中午11:30，銀行間隔夜拆借利率達(dá)到13.444%，相比前一日上升578.4個基點(diǎn)。這是隔夜拆借利率連續(xù)第三天上升，并刷新了前一階段的高點(diǎn)，創(chuàng)下了歷史新高。根據(jù)上海銀行間同業(yè)拆放利率顯示，隔夜利率今天大跌495.20個基點(diǎn)，回落到8.4920%。

　　公開市場操作方面，央行昨天發(fā)行了20億元央票，加上市場謠傳某國有大行資金違約，導(dǎo)致了貨幣市場恐慌情緒彌漫，銀行間市場的隔夜利率和7天回購利率雙雙創(chuàng)下歷史新高。今天這一情況稍有所緩解，因?yàn)楦鶕?jù)央行此前的公告，昨天央行進(jìn)行了400億元6個月期限的國庫現(xiàn)金定期存款招標(biāo)，這相當(dāng)于為金融機(jī)構(gòu)提供“批發(fā)性”資金，加之四天前的17日，央行有千億元左右的存款準(zhǔn)備金退款，此外，本周公開市場共實(shí)現(xiàn)資金凈投放280億元。預(yù)計這些舉措在一定程度上緩解了近期持續(xù)緊張的流動性局勢。但是相對于目前銀行間“大旱”的資金面，這些只是杯水車薪。

　　銀行間同業(yè)拆借利率，簡單來說，就是一家金融機(jī)構(gòu)因?yàn)橘Y金不足，向另一家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行短期融資。在五月底的時候，銀行同業(yè)拆借利率還不到3%，進(jìn)入到6月份，這個數(shù)字不斷飆升，以6月7日-6月21日的10個交易日為例，隔夜拆借利率平均為7.9029%。這個數(shù)字越高，銀行間借貸成本就越大，市場上的流動性就越小，說白了，就是可用的錢越來越少。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，臨近半年末，各項(xiàng)指標(biāo)考核以及理財產(chǎn)品到期等，6月份的資金面不容樂觀，此外，由于7月份市場還將迎來3000億元左右的財政繳款繳稅事件，而預(yù)計6月份的外匯占款增量也不會出現(xiàn)明顯反彈，加之產(chǎn)能過剩、影子銀行等風(fēng)險的累積，下半年資金面趨緊的概率仍然較大。

　　央行：按兵不動 穩(wěn)健政策不松綁

　　對于這一輪銀行資金面緊張的局面，不少人都期待著央行能夠出手相救，然而昨天20億央票的如期發(fā)行，似乎已經(jīng)向外界表明了央行“淡定”的姿態(tài)，我們的記者******了解到，央行貨幣政策司司長張曉慧前天主持召開了貨幣信貸形勢分析會，會議明確表示，未來經(jīng)濟(jì)中的問題已經(jīng)不能寄希望于擴(kuò)張政策來解決，央行穩(wěn)健的貨幣政策不會變。

　　對于近期全國貨幣信貸工作中的問題，貨幣市場波動問題首當(dāng)其沖。央行認(rèn)為，前一階段，部分銀行對寬松的流動性盲目樂觀，對于6月份會出現(xiàn)的比如準(zhǔn)備金補(bǔ)繳、稅款清繳、假日現(xiàn)金投放等一系列影響流動性的因素估計不足，措施不到位，一些大行沒能發(fā)揮市場一級交易商應(yīng)有的作用，導(dǎo)致貨幣市場價格大幅波動。另外，一些銀行長期從事大規(guī)模的同業(yè)批發(fā)業(yè)務(wù)，期限錯配相當(dāng)高，給流動性管理帶來較大壓力。

　　這其中貸款增加過猛的問題相當(dāng)突出。一些銀行認(rèn)為政府會在經(jīng)濟(jì)下行過程中出臺擴(kuò)張性政策，提前布局。僅6月份前10天，全國銀行信貸增加近一萬億，增速之快歷史罕見，其中24家主要銀行中有一半，僅這10天增加的貸款就已經(jīng)高于其6月份的限額。但是，這些新增貸款中70%以上是票據(jù)，一般性貸款增加并不多，這被各方認(rèn)為是信貸空轉(zhuǎn)，潛在風(fēng)險很大。   

　　對此，央行要求，銀行要改變流動性永遠(yuǎn)寬松的預(yù)期，加強(qiáng)各類影響因素的研判，改進(jìn)自身流動性管理。并明確表示，下一步穩(wěn)健的貨幣政策不會變，既不會寬松，也不會收緊。

　　雖然目前整個金融業(yè)都指望央行能夠放水來解決信貸資金的缺口問題，但是看來這一期望要落空了，國務(wù)院總理李克強(qiáng)19號主持召開的國務(wù)院常務(wù)工作會議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，金融業(yè)應(yīng)該圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，而不是鼓勵金融業(yè)獨(dú)自膨脹。顯然新一屆政府對經(jīng)濟(jì)增速放緩的容忍度在提高，央行的政策也隨之微調(diào)。根據(jù)總理強(qiáng)調(diào)的“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量”，以往靠貨幣投放來刺激經(jīng)濟(jì)增長的時代正在遠(yuǎn)去，看起來轉(zhuǎn)型之痛無法避免，但刮骨療傷的勇氣和處變不驚的態(tài)度可能是這個時點(diǎn)上我們***需要的。